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作者 | 市 界 王春晓

编辑 | 朗明

在周大福、周大生、周生生等珠宝品牌纷纷上市后，周六福也向A股发起冲刺，遗憾却被证监会否决。

日前，证监会发布的《第十八届发审委2020年第154次会议审核结果公告》显示，周六福珠宝股份有限公司（首发）未通过。

根据公告，周六福加盟商模式下的收入增长的合理性与真实性、商标的取得和使用及多起商标权纠纷、采取入网模式指定供应商或备案供应商为加盟商提供产品的合理性等，成为被否的主要原因。

01 “周氏珠宝”老板不姓周姓李

曾自称香港百年店被“打脸”

周六福成立于2004年4月，注册资本3.67亿元，业务包括珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营。

作为叱咤珠宝行业多年的“周氏”珠宝，周大福、周生生、周大生均有一个周姓创始人，但周六福不同，其创始人不姓周，而是来自潮汕的李伟柱。

过往报道提到，出生于1977年的李伟柱，2000年从广东外语外贸大学营销专业毕业，后从事金融相关工作。积累了两年经验后，他接触到了珠宝行业，并投身其中，在深圳水贝珠宝首饰集中区，开办了一家珠宝镶嵌工厂，主要给珠宝厂商供货，并很快获得第一桶金。

好景不长，非典肆虐使得整个水贝珠宝业受到打击，不少珠宝商纷纷改行，但李伟柱不仅站稳了脚跟，还找到了自己的发展方向，即要做自己的品牌。2004年，周六福品牌诞生，正式走上品牌化道路，根据报道，仅2008年，周六福连锁店拓展到500家。

招股书显示，IPO之前，周六福的实际控制人为李伟柱、李伟蓬，两人系兄弟关系，合计间接持有公司94.58%的股份。

其中，李伟柱通过上善联合、若水联合间接持有公司63.78%股份，并通过宁波创明、少伯投资、美裕投资等员工持股平台间接持有3.46%股份，合计间接持有公司67.24%股份；李伟蓬通过乾坤联合间接持有公司27.34%股份。

值得关注的是，李伟柱创业早期，公司并不叫周六福，其前身名为深圳市周天福珠宝首饰有限公司，直到2012年才改名为深圳市周六福珠宝有限公司，随后，又改名周六福珠宝有限公司，到了2018年，再度变更为周六福珠宝股份有限公司。

正因与周大福、香港六福珠宝的名字相似，不少消费者也对这些品牌的关系产生了困惑，甚至不少网友发帖问道：“周大福和周六福是不是亲兄弟，和香港六福珠宝是一家吗？”而周六福也被吐槽“傍大牌”，甚至直呼其“山寨”。

早期的宣传中，周六福还提及，公司由1994年成立的周六福珠宝行更名为香港周六福珠宝国际集团公司。

相关宣传自称，该集团成立于18世纪初，“香港回归祖国后，为顺应市场的需求，本集团开始有计划地发展中国内地市场。二零零一年，公司开始进军国内市场。2004年经集团董事会决定，周六福品牌（中国）加盟运营中心正式挂牌成立。”

然而2009年，周六福因广东分店涉卖含金量不足的项链等，被工商局检出不合格。随后，多家媒体报道，当时，周六福在香港并无门店，只是在此注册而已。

而周六福涉及的法律诉讼中也提及，“法院查明：周六福珠宝公司于2004年8月在香港登记成立。同年10月1日，周六福珠宝公司授权人深圳市周天福珠宝首饰有限公司为其在中国大陆地区总代理，负责该地区“周六福”品牌的操作与推广。”

不过，周六福最终到2016年成功进军香港。据报道，11月10日，周六福在旺角弥敦道581至581A号地铺的门店开业，该门店每月的租金达到45万港元，而门店对面，正是周大福旗舰店。

有意思的是，演员刘嘉玲也曾迷惑。开店当天，周六福请来了刘嘉玲站台，面对记者，刘嘉玲表示，“刚开始也以为是周大福或者六福珠宝，后来才知道原来是周六福”。

刘嘉玲还称，“山寨？应该不会吧。不过将周大福和六福，改为周六福，还挺有有创意。其实叫什么名都不要紧，最重要的是生意兴隆”。

02 业绩增幅高于行业公司被问询

4亿净利只有12名设计人员

经过16年的发展后，周六福的招牌已经遍布全国各地。截至今年6 月30日，周六福拥有加盟店3425 家、自营店28 家。根据中宝协出具的证明，至2019年末，周六福境内门店数量较同行业上市公司排名前四。

在数千加盟店的拥趸下，周六福的业绩也显得十分好看。2017年至2019年，其营收分别实现9.62亿元、16.79亿元和22.69亿元，其中2018和2019年同比增长74.54%和35.11%；归母净利润分别实现1.41亿元、3.03亿元和4.14亿元，2018年和2019年分别同比增长115.12%和36.38%。

今年上半年，周六福的业绩依然亮眼，其营收和归母净利润分别达到8.35亿元和1.72亿元；经营活动产生的现金流量净额达到8188.63万元。

相比而言，去年营收近500亿的老凤祥，近三年的营收和归母净利润的同比增长率均未突破20%，今年上半年，其营收同比下滑5.76%至264.87亿元，净利润同比增长0.24%至7.41亿元。

高度依赖加盟店，成为证监会此次的关注点。2017年至今年上半年，周六福加盟模式的营收分别为8.07亿元、13.23亿元、17.64亿元和4.93亿元，占主营业务的比例分别高达86.45%、82.18%、82.00%和62.05%。虽然占比呈现逐年下降趋势，但总体仍然较高。

除了主要依靠加盟店外，周六福的生产模式也被大众关注。根据招股书，周六福大部分产品依靠委外加工，委外加工的流程包括订单分配、原材料领用、生产加工、产品检测、产成品入库等。

2017年至今年上半年，周六福委外加工的成本分别达到4.74亿元、8亿元、12.14亿和4.59亿，占生产成本的比例分别高达76.77%、88.51%、92.87%和95.64%。

另外，加盟店如此之多，业绩增长如此之快的情况下，周六福似乎并没有投入太多的销售费用和研发费用。数据显示，2017年至今年上半年，其销售费用分别为5463.36万元、3693.81万元、4277.3万元和1998.18万元，费用率分别为5.68%、2.2%、1.89%和2.39%。

同期，周六福的研发费用分别为132.73万元、199.41万元、266.45万元和157.48万元，费用率分别只有0.14%、0.12%、0.12%和0.19%。

更有意思的是，至今年6月底，周六福的在职员工共有1082人，其中，设计人员和制造人员仅有12人和69人。相比而下，去年年底，老凤祥的研发人员已经达到了111人。

这种情况下，证监会也对周六福的加盟模式下的收入等提出询问。证监会称，周六福报告期内主营业务收入大幅增加，增幅远高于同行业可比公司，且加盟模式下实现的收入占比超过80%，要求其说明以加盟模式销售为主的模式是否符合行业管理、各期新增加盟店家数是否和同行业可比上市公司相近等多个问题。

03 曾和香奈儿、葛优、“喜羊羊”打官司

诉讼不断多为商标权纠纷

除了询问加盟模式下收入的真实性，证监会还问询了周六福的商标情况。

根据招股书，周六福与香奈儿存在多起商标侵权纠纷诉讼案件。仅在2017年3月至2018年7月，就有13宗，均因香奈儿认为周六福部分加盟店销售侵犯其商标权的商品。最终，双方签订和解协议，55.99万元的赔偿金额也由加盟商所承担。

除了香奈儿，周六福还被卡地亚所起诉，案由也是商标侵权纠纷，经过调解后，周六福及涉案加盟商赔偿合计80万元。

据媒体报道，周六福还和“喜羊羊”、“灰太狼”打过官司，事因侵犯《喜羊羊与灰太狼》系列作品的著作权；与葛优的官司则是周六福于2016年在官方微信公众号发布的配图文章中，涉嫌未经原告授权许可，擅自使用其肖像图片等。

此外，宏联国际贸易有限公司、深圳诗普琳珠宝有限公司也分别以侵害美术作品复制权和发行权、侵害著作权起诉了周六福，目前，两起案件二审还未判决；周六福、香港周六福与张建斌及其关联企业、关联门店的诉讼也有数起……

天眼查APP上，周六福涉及的上百起法律纠纷中，多为侵害商标权纠纷、商标权权属侵权纠纷、不正当竞争纠纷。

证监会要求周六福说明其主要商标的取得及使用情况，关于商标、品牌保护及管理的相关制度，其多起商标权纠纷的原因，是否对发行人的生产经营产生重大不利影响。